Le problème des données économiques s’aggrave
Selon un article du Wall Street Journal, les révisions des données économiques sont généralisées et normales, mais elles sont parfois si importantes qu’elles bouleversent notre compréhension commune de ce qui se passe.
Le dernier exemple en date vient du Royaume-Uni, où il s’avère que l’économie a connu une croissance bien plus importante que prévu. Plutôt que d’être l’homme malade de l’Europe avec un PIB encore plus faible qu’avant la pandémie et la reprise la plus faible du G7, il a battu l’Allemagne et a connu une croissance comparable à celle de la France (du moins jusqu’à ce que ses chiffres soient révisés).
Le problème n’est pas nouveau, mais il s’aggrave. Les données actuelles sont généralement basées sur des enquêtes auxquelles même les entreprises ne prennent plus la peine de répondre.
La publication précoce de chiffres qui sont ensuite révisés peut envoyer les investisseurs dans la mauvaise direction. Cela peut distiller une compréhension de l’économie qui prend beaucoup de temps à être corrigée. Dans le pire des cas, cela peut conduire à une mauvaise allocation du capital et influencer la politique gouvernementale ou les taux d’intérêt. Selon l’économiste en chef d’UBS Global Wealth Management, « les gens s’accrochent à l’idée que les chiffres sont exacts et précis, alors qu’ils ne le sont tout simplement pas ».
Trois exemples montrent à quel point cela peut avoir une grande importance pour la politique économique ainsi que pour les investissements.
À l’été 2011, le marché du travail américain semblait au point mort. Le Bureau of Labor Statistics signalait une création d’emploi nulle en août. Or, la vérité était tout le contraire. Des révisions ultérieures ont montré que de nouveaux emplois étaient créés au rythme de 133 000 par mois, et que le taux de chômage était passé de 9 % en août à 8,5 % à la fin de l’année, en amélioration constante.
En Grande-Bretagne, à peu près au même moment, les craintes d’une récession à triple creux augmentaient alors que la zone euro se débattait avec sa monnaie. En fin de compte, la récession n’a jamais eu lieu. Il s’est avéré qu’au lieu d’une baisse de 1 % sur trois trimestres successifs, il n’y a eu qu’un seul trimestre en baisse, de seulement 0,2 %. Les économistes étaient déconcertés.
Ensuite, il y a le premier trimestre de 2015, où l’économie américaine « ralentissait à un rythme effréné » avec une croissance de seulement 0,2 %. Ce chiffre a ensuite été révisé en baisse de 0,7 %, mais la Réserve fédérale l’a imputé à des « facteurs transitoires » et ne s’est pas trop inquiétée – ce qui s’est avéré exact, puisque la croissance a ensuite été révisée en hausse de 3,3 %, soit exactement le contraire.
Les décideurs doivent s’attendre à ce que cette tendance s’accentue alors que les changements tels que le travail à domicile et les nouvelles catégories d’emplois comme les influenceurs des médias sociaux ne sont pas pris en compte dans la plupart des données et que les taux de réponse aux enquêtes menées auprès des entreprises diminuent dangereusement.
Selon un article du Wall Street Journal, les révisions des données économiques sont généralisées et normales, mais elles sont parfois si importantes qu’elles bouleversent notre compréhension commune de ce qui se passe.
Le dernier exemple en date vient du Royaume-Uni, où il s’avère que l’économie a connu une croissance bien plus importante que prévu. Plutôt que d’être l’homme malade de l’Europe avec un PIB encore plus faible qu’avant la pandémie et la reprise la plus faible du G7, il a battu l’Allemagne et a connu une croissance comparable à celle de la France (du moins jusqu’à ce que ses chiffres soient révisés).
Le problème n’est pas nouveau, mais il s’aggrave. Les données actuelles sont généralement basées sur des enquêtes auxquelles même les entreprises ne prennent plus la peine de répondre.
La publication précoce de chiffres qui sont ensuite révisés peut envoyer les investisseurs dans la mauvaise direction. Cela peut distiller une compréhension de l’économie qui prend beaucoup de temps à être corrigée. Dans le pire des cas, cela peut conduire à une mauvaise allocation du capital et influencer la politique gouvernementale ou les taux d’intérêt. Selon l’économiste en chef d’UBS Global Wealth Management, « les gens s’accrochent à l’idée que les chiffres sont exacts et précis, alors qu’ils ne le sont tout simplement pas ».
Trois exemples montrent à quel point cela peut avoir une grande importance pour la politique économique ainsi que pour les investissements.
À l’été 2011, le marché du travail américain semblait au point mort. Le Bureau of Labor Statistics signalait une création d’emploi nulle en août. Or, la vérité était tout le contraire. Des révisions ultérieures ont montré que de nouveaux emplois étaient créés au rythme de 133 000 par mois, et que le taux de chômage était passé de 9 % en août à 8,5 % à la fin de l’année, en amélioration constante.
En Grande-Bretagne, à peu près au même moment, les craintes d’une récession à triple creux augmentaient alors que la zone euro se débattait avec sa monnaie. En fin de compte, la récession n’a jamais eu lieu. Il s’est avéré qu’au lieu d’une baisse de 1 % sur trois trimestres successifs, il n’y a eu qu’un seul trimestre en baisse, de seulement 0,2 %. Les économistes étaient déconcertés.
Ensuite, il y a le premier trimestre de 2015, où l’économie américaine « ralentissait à un rythme effréné » avec une croissance de seulement 0,2 %. Ce chiffre a ensuite été révisé en baisse de 0,7 %, mais la Réserve fédérale l’a imputé à des « facteurs transitoires » et ne s’est pas trop inquiétée – ce qui s’est avéré exact, puisque la croissance a ensuite été révisée en hausse de 3,3 %, soit exactement le contraire.
Les décideurs doivent s’attendre à ce que cette tendance s’accentue alors que les changements tels que le travail à domicile et les nouvelles catégories d’emplois comme les influenceurs des médias sociaux ne sont pas pris en compte dans la plupart des données et que les taux de réponse aux enquêtes menées auprès des entreprises diminuent dangereusement.